Thị trường chứng khoán cuối năm 2025: Kỳ vọng phục hồi trong bối cảnh nhiều biến động

Dữ liệu tăng trưởng GDP quý I/ 2025 đạt 6,93%, mức cao nhất trong 5 năm qua cho thấy nền kinh tế Việt Nam vẫn giữ được sự ổn định nhất định, bất chấp ảnh hưởng từ các chính sách thuế quan quốc tế. Trong kịch bản cơ sở, các chuyên gia của Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng (PHS) dự báo GDP cả năm có thể đạt khoảng 7%, với lạm phát được kiểm soát tốt.

Chính phủ tiếp tục theo đuổi các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế thông qua đầu tư công và chính sách tiền tệ linh hoạt. Các dự án hạ tầng quy mô lớn như sân bay Long Thành, đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam và cảng Phú Quốc được kỳ vọng sẽ tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng trong trung và dài hạn. Đồng thời, Nghị quyết 68 về phát triển kinh tế tư nhân cũng đang mở ra dư địa mới cho dòng vốn đầu tư trong nước và quốc tế.

Theo PHS, mức định giá của thị trường hiện tại vẫn ở mức thấp so với trung bình 10 năm, với hệ số P/E vào khoảng 12,5 - 13 lần, trong khi trung bình lịch sử gần 15 lần. Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh đầu năm, VN-Index đã phục hồi vượt mốc tâm lý 1.300 điểm, được hỗ trợ bởi dòng tiền bắt đáy và sự trở lại của nhà đầu tư nước ngoài.

Một yếu tố đáng chú ý là việc hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ quý II đã tạo điều kiện cải thiện hạ tầng thị trường, đồng thời được kỳ vọng sẽ giúp Việt Nam tiến gần hơn đến mục tiêu nâng hạng thị trường.

Động thái mua ròng từ các quỹ ngoại trong giai đoạn gần đây cũng phản ánh sự quan tâm trở lại đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt khi đồng USD suy yếu và xu hướng dịch chuyển dòng vốn sang các thị trường mới nổi đang gia tăng.

Trước những biến động khó lường từ bên ngoài, đặc biệt là tình hình đàm phán thương mại Mỹ - Trung và rủi ro tài khóa toàn cầu, PHS đưa ra ba kịch bản vận động cho VN-Index trong 6 tháng cuối năm.

Kịch bản tích cực: VN-Index có thể tiếp tục đà phục hồi, hướng đến vùng 1.400 - 1.450 điểm.

Kịch bản cơ sở: Chỉ số dao động trong khoảng 1.250 - 1.350 điểm, phản ánh trạng thái thận trọng của thị trường trước các yếu tố bất định.

Kịch bản kém khả quan: Nếu tình hình quốc tế diễn biến tiêu cực, chỉ số có thể giảm về vùng 1.150 - 1.200 điểm, tuy nhiên mức giảm dự kiến sẽ không mạnh như giai đoạn tháng 4 vừa qua.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên - Trưởng phòng Phân tích PHS nhận định, dù nền kinh tế vẫn còn đối mặt với nhiều thách thức từ chính sách thương mại và bất ổn địa chính trị, khả năng thích ứng của Việt Nam vẫn là một điểm sáng trong khu vực.

Bà cho rằng thị trường chứng khoán vẫn là kênh đầu tư hấp dẫn, với dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp năm 2025 có thể đạt khoảng 15%, tương ứng với P/E forward chỉ ở mức 11,8 lần.

Tuy nhiên, bà cũng cảnh báo về rủi ro từ việc sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức. Hoạt động cho vay ký quỹ (margin) diễn ra sôi động nhưng có thể gây ra hiệu ứng "call margin" diện rộng trong các nhịp điều chỉnh, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ.

Nhà đầu tư được khuyến nghị nên ưu tiên chiến lược đầu tư dài hạn, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao để kiểm soát rủi ro.