Thị trường vàng giằng co trước tín hiệu chính sách từ Fed

Kết thúc phiên giao dịch ngày 21/11, giá vàng giao ngay giữ ổn định quanh mức 4.086,57 USD/ounce, dù trước đó đã có thời điểm giảm hơn 1%. Hợp đồng vàng giao tháng 12/2025 chốt phiên tăng 0,5%, lên 4.079,5 USD/ounce. Tính chung cả tuần, giá vàng chỉ nhích nhẹ khoảng 0,1%, phản ánh trạng thái giằng co rõ nét giữa các lực tác động.

Động lực hỗ trợ giá vàng trong phiên cuối tuần đến từ các phát biểu mang tính “ôn hòa” của ông John Williams, Chủ tịch Fed chi nhánh New York. Ông cho rằng Fed có thể hạ lãi suất trong thời gian tới mà không làm suy yếu nỗ lực kiểm soát lạm phát. Nhận định này đã đẩy xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 lên khoảng 74%, tăng mạnh so với mức 40% vào đầu ngày, qua đó giúp giá vàng phục hồi sau nhịp giảm sâu.

Tuy nhiên, xu hướng đi lên của vàng vẫn chịu nhiều lực cản khi đồng USD mạnh lên và thị trường chứng khoán Mỹ duy trì đà tăng. Trong bối cảnh khẩu vị rủi ro gia tăng, vàng - vốn được xem là tài sản trú ẩn kém hấp dẫn hơn. Bên cạnh đó, nhu cầu vàng vật chất tại các thị trường lớn ở châu Á vẫn trầm lắng do biến động lãi suất, khiến lực mua chưa thực sự quay trở lại.

Ngay từ đầu tuần, thị trường đã chịu áp lực điều chỉnh mạnh. Trong phiên 17/11, giá vàng giảm sâu do đồng USD tăng giá và kỳ vọng Fed sẽ sớm hạ lãi suất suy yếu. Sang phiên 18/11, xu hướng đảo chiều khi dữ liệu cho thấy số người Mỹ nhận trợ cấp thất nghiệp tăng lên mức cao nhất trong hai tháng, làm dấy lên hy vọng về khả năng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ.

Theo số liệu chính phủ Mỹ công bố, số người tiếp tục nhận trợ cấp thất nghiệp - chỉ báo quan trọng phản ánh mức độ bền vững của thị trường lao động đã tăng thêm 10.000 người, lên 1,957 triệu trong tuần kết thúc ngày 18/10, sau khi điều chỉnh theo yếu tố mùa vụ. Con số này tăng đáng kể so với mức 1,916 triệu của tuần trước đó, cho thấy thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu dần.

Trong phiên 19/11, giá vàng tăng nhẹ nhưng không duy trì được đà đi lên sau khi Fed công bố biên bản cuộc họp cuối tháng 10/2025, cho thấy nội bộ vẫn còn nhiều quan điểm trái chiều về lộ trình cắt giảm lãi suất. Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng phát đi tín hiệu thận trọng, nhấn mạnh rằng Fed chưa chắc sẽ hạ lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 12/2025.

Áp lực bán tiếp tục gia tăng trước phiên cuối tuần khi báo cáo việc làm Mỹ cho thấy số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 9/2025 tăng thêm 119.000 việc làm, cao hơn nhiều so với dự báo. Tuy nhiên, số liệu điều chỉnh của tháng 8/2025 lại kém tích cực hơn, khi nền kinh tế thực tế mất 4.000 việc làm thay vì tạo thêm 22.000 như báo cáo ban đầu.

Xét theo cơ cấu ngành, các lĩnh vực như vận tải, kho bãi và hành chính công ghi nhận sụt giảm việc làm, trong khi lĩnh vực chăm sóc sức khỏe vẫn duy trì tăng trưởng. Việc làm trong khu vực chính phủ liên bang giảm 3.000 vị trí trong tháng và đã giảm tổng cộng 97.000 việc làm kể từ mức đỉnh vào tháng 1/2025.

Bộ Lao động Mỹ cho biết việc chính phủ đóng cửa đã ảnh hưởng đáng kể tới quá trình thu thập dữ liệu, khiến số liệu tháng 10 không thể công bố đầy đủ. Các thống kê còn thiếu sẽ được gộp chung với báo cáo tháng 11, dự kiến công bố vào ngày 16/12. Đây được xem là bức tranh quan trọng cuối cùng về thị trường lao động trước cuộc họp chính sách của Fed trong tháng 12.

Dù chịu nhiều biến động trong ngắn hạn, vàng vẫn duy trì được nền giá cao nhờ lực mua ổn định từ các ngân hàng trung ương, dòng vốn từ các quỹ ETF và những rủi ro địa chính trị kéo dài. Tính từ đầu năm 2025, giá vàng đã tăng khoảng 55% và từng lập đỉnh lịch sử ở mức 4.381,22 USD/ounce vào ngày 20/10. Một số tổ chức tài chính lớn như UBS tiếp tục duy trì quan điểm tích cực, với mục tiêu giá vàng có thể đạt mốc 4.500 USD/ounce vào giữa năm 2026.