Đồng USD duy trì sức mạnh nhờ nền tảng vững chắc

Chỉ số Bloomberg Dollar Index - thước đo sức mạnh đồng USD so với rổ tiền tệ chủ chốt đã tăng khoảng 1,5% kể từ nửa cuối năm 2025. Trong phiên giao dịch ngày 25/9, đồng bạc xanh tiếp tục ghi nhận phiên tăng thứ hai liên tiếp, đạt mức cao nhất trong vòng ba tuần sau khi số liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ thấp hơn dự báo.

Theo các chuyên gia chiến lược tiền tệ của Barclays, gồm ông Themistoklis Fiotakis và ông Lefteris Farmakis, đồng USD vẫn giữ được sự ổn định ngay cả khi phải đối diện “những cú sốc kinh tế nghiêm trọng”. Nguyên nhân chủ yếu là do sức mạnh tương đối của đồng tiền Mỹ cùng với việc thiếu các lựa chọn thay thế khả thi cho nhà đầu tư toàn cầu khi tìm kiếm công cụ phòng hộ tiền tệ.

Trong báo cáo ngày 25/9, Barclays nhấn mạnh: “Sau giai đoạn biến động mạnh từ tháng 2 đến tháng 5, đồng USD đã quay trở lại vùng giao dịch hẹp và chưa thể hiện dấu hiệu suy yếu đáng kể”.

Đầu năm nay, đồng USD từng trải qua giai đoạn khó khăn nhất trong vòng nửa thế kỷ. Nguyên nhân đến từ việc Tổng thống Donald Trump áp đặt thuế quan quy mô lớn lên hàng hóa toàn cầu, cùng làn sóng bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, một số yếu tố nền tảng đã giúp đồng bạc xanh giữ vững sức mạnh.

Barclays cho rằng đồng USD hiện đang được định giá thấp hơn so với giá trị thực. Thông thường, chính sách thuế quan sẽ làm giảm giá trị đồng tiền của quốc gia áp dụng do tác động tiêu cực đến cán cân thương mại.

Song trên thực tế, đồng USD không giảm sâu như dự báo. Sau khi tính đến tác động của thuế quan, Barclays ước tính tỷ giá euro/USD hiện ở gần mức 1,30 USD/euro, cao hơn nhiều so với mức giao dịch thực tế khoảng 1,1670 USD/euro.

Đồng thời, khả năng các nhà đầu tư quốc tế đồng loạt tăng cường phòng hộ ngoại hối vẫn khá thấp. Rủi ro tại Nhật Bản, Thụy Sĩ và Trung Quốc, cùng với cơ chế quản lý chặt chẽ của nhiều đồng tiền châu Á, đã hạn chế khả năng thay thế USD trong vai trò tài sản dự trữ và phòng hộ toàn cầu.

Barclays cũng đưa ra cảnh báo về mối đe dọa lớn nhất đối với triển vọng đồng USD trong thời gian tới: nguy cơ xói mòn tính độc lập của Fed.

Đặc biệt, những nỗ lực từ phía Tổng thống Trump nhằm sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook có thể làm dấy lên hoài nghi về uy tín của ngân hàng trung ương. Nếu kịch bản này xảy ra, đồng USD sẽ đối diện nguy cơ bị bán tháo trên diện rộng do niềm tin của thị trường bị lung lay.