Vượt mốc 4.500 USD/ounce, vàng bước vào giai đoạn định giá mới

Từ đầu năm đến nay, giá vàng liên tục xác lập các mức đỉnh mới, được hỗ trợ bởi lập trường nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và xu hướng suy yếu kéo dài của đồng USD.

Nhiều tổ chức tài chính quốc tế cho rằng dư địa tăng của vàng vẫn còn trong trung hạn. Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể tiến tới vùng 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026, phản ánh kỳ vọng lãi suất thực duy trì ở mức thấp và dòng vốn phòng thủ tiếp tục đóng vai trò chủ đạo.

Trong năm 2025, đồng USD đã giảm gần 10%, hướng tới mức sụt giảm mạnh nhất trong nhiều năm. Giới phân tích nhận định xu hướng này có thể kéo dài sang năm 2026 khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu cải thiện và Fed tiếp tục ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng. Môi trường lãi suất thấp cùng USD yếu thường tạo điều kiện thuận lợi cho vàng, do làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lợi suất.

Kỳ vọng Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất được củng cố sau các số liệu lạm phát và thị trường lao động Mỹ phát đi tín hiệu hạ nhiệt. Ông Zain Vawda - chuyên gia tại OANDA, cho rằng việc đặt cược vào chính sách tiền tệ nới lỏng đang thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn, trong đó vàng giữ vai trò trung tâm của dòng vốn phòng thủ.

Bên cạnh yếu tố tiền tệ, những bất ổn địa chính trị tiếp tục nâng đỡ giá vàng. Căng thẳng tại Trung Đông, triển vọng khó đoán của tiến trình hòa bình Nga - Ukraine, cùng các động thái gần đây của Mỹ liên quan đến hoạt động vận chuyển dầu của Venezuela đã duy trì tâm lý thận trọng trên các thị trường tài chính quốc tế.

Hoạt động tích lũy vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục là trụ cột quan trọng của thị trường. Theo ông Philip Newman - Giám đốc điều hành Metals Focus, lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương trong năm 2025 ước đạt khoảng 850 tấn. Dù thấp hơn mức kỷ lục của năm 2024, con số này vẫn phản ánh nhu cầu lớn và xu hướng giảm dần sự phụ thuộc vào đồng USD trong dự trữ ngoại hối. Nhiều khả năng xu hướng này sẽ tiếp diễn trong năm 2026.

Ở chiều ngược lại, nhu cầu vàng trang sức chịu áp lực đáng kể do giá tăng cao. Tại Ấn Độ, một trong những thị trường vàng lớn nhất thế giới, tiêu thụ trang sức giảm mạnh trong chín tháng đầu năm. Tuy nhiên, nhu cầu đầu tư bán lẻ vào vàng miếng và tiền xu lại gia tăng, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư cá nhân vào xu hướng tăng dài hạn của giá vàng.

Đáng chú ý, thị trường bạc còn ghi nhận mức tăng mạnh hơn vàng trong năm nay, nhờ nhu cầu đầu tư lớn và yếu tố chiến lược. Dù vậy, một số chuyên gia cảnh báo bạc đang ở trạng thái quá mua về mặt kỹ thuật và có thể biến động mạnh trong giai đoạn thanh khoản cuối năm suy giảm.

Tổng hợp các yếu tố về chính sách tiền tệ, địa chính trị và dòng vốn cho thấy vàng đang bước vào một giai đoạn định giá mới với vai trò trú ẩn được củng cố rõ rệt. Dù mặt bằng giá hiện tại đã ở mức rất cao, nhiều tổ chức quốc tế vẫn đánh giá vàng là tài sản chiến lược trong trung hạn, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất thấp kéo dài và rủi ro toàn cầu chưa có dấu hiệu sớm hạ nhiệt trong năm 2026.