Rủi ro điều chỉnh trên thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tăng trưởng ấn tượng trong 6 tháng đầu năm nay, nhưng rủi ro điều chỉnh đang ngày càng lớn dần với khả năng một số thông tin tiêu cực sẽ tác động mạnh đến thị trường. 

Đọc E-paper

Mở cửa đầu năm tại mức 665,92 điểm, chỉ số VN-Index đã duy trì đà tăng tích cực trong suốt 6 tháng qua, với mức đóng cửa gần nhất vào ngày 23/6/2017 tại 769,91 điểm, tương ứng với mức tăng gần 104 điểm, tương đương 15,6%. Trong khi đó, chỉ số HNX-Index còn ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao hơn, khi tăng 18,15 điểm, tương đương 22,7% tính đến ngày 23/6/2017 so với cuối năm 2016.

Trong 6 tháng đầu năm nay, đã có hàng loạt thông tin hỗ trợ tích cực cho thị trường. Đầu tiên là kết quả kinh doanh năm 2016 cho thấy sự cải thiện đáng kể của hàng loạt doanh nghiệp trong bối cảnh mặt bằng lãi suất được ổn định ở mức thấp so với giai đoạn trước đây, giúp các doanh nghiệp tiết giảm chi phí tài chính đáng kể.

Kế đến là thị trường bất động sản "nóng" trở lại. Tiếp theo, định hướng đẩy mạnh xây dựng cơ sở hạ tầng của Chính phủ trong giai đoạn tới đã giúp cổ phiếu của các doanh nghiệp bất động sản và xây dựng "thăng hoa", kéo cả thị trường chung đi lên ổn định.

Ngoài ra, tăng trưởng tín dụng luôn duy trì ở mức cao trong suốt 6 tháng qua cũng là động lực đáng kể kích thích dòng vốn đổ vào thị trường chứng khoán. Song song đó là việc Nghị quyết xử lý nợ xấu được thông qua cũng như kế hoạch đẩy nhanh tái cơ cấu các ngân hàng yếu kém thông qua dự thảo Luật xử lý tổ chức tín dụng yếu kém đã hỗ trợ cho sóng cổ phiếu ngành ngân hàng mạnh mẽ trong thời gian gần đây.

Gần đây nhất là trong tháng 5 hãng xếp hạng tín nhiệm Ficht đã nâng hạng của Việt Nam lên mức tích cực, cho thấy niềm tin vào triển vọng của kinh tế Việt Nam trong thời gian tới. Trong khi đó, MSCI Frontier Markets cũng đã nâng tổng tỷ trọng cổ phiếu Việt Nam lên 12,63% với 9 cổ phiếu mới sẽ được đưa vào danh mục của quỹ trên trong kỳ đánh giá tháng 5. Điều này cho thấy giới đầu tư và quan sát nước ngoài tiếp tục đánh giá cao thị trường Việt Nam.

Chính vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi khối ngoại liên tiếp mua ròng trên thị trường chứng khoán trong thời gian qua. EPFR Global - tổ chức chuyên thống kê dòng vốn ở các quỹ đầu tư trên toàn cầu cho biết, tính từ đầu năm 2017, dòng vốn từ các quỹ đầu tư vào thị trường mới nổi đổ thêm gần 27 tỷ USD, đảo ngược hoàn toàn xu hướng rút vốn trong 2 tháng cuối năm 2016, bất chấp việc FED đã 2 lần liên tiếp tăng lãi suất đồng USD trong cuộc họp tháng 3 và tháng 6 vừa qua.

>>4 phương pháp đa dạng hóa danh mục đầu tư chứng khoán

Tại thị trường Việt Nam, thống kê cho thấy khối ngoại đã mua ròng hơn 7.745 tỷ đồng kể từ đầu năm đến hết ngày 23/6. Đây là mức mua ròng cao nhất trong vòng 5 năm qua.

Tuy nhiên, rủi ro điều chỉnh đang ngày càng lớn dần. Với việc các chỉ số đang ở vùng đỉnh nên khả năng chốt lời diễn ra là tất yếu và xu hướng này có thể tiếp tục tăng dần trong thời gian tới. Thống kê cho thấy nhiều cổ phiếu đã tăng gấp 2, gấp 3 lần, cá biệt có những cổ phiếu đã tăng gấp 7 lần như Quốc Cường Gia Lai (QCG).

Khối lượng giao dịch cũng đã tăng nhanh trong những ngày gần đây, trong khi lực tăng đang yếu dần cho thấy khả năng điều chỉnh có thể sớm xảy ra. Trong khi đó, Việt Nam vẫn chưa được đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi, điều này đã gây thất vọng cho giới đầu tư.

Nghị quyết xử lý nợ xấu đã được Quốc hội thông qua hôm 21/6 vừa qua, nhưng chỉ áp dụng đối với những khoản nợ xấu phát sinh từ 15/8/2017 - thời điểm Nghị quyết có hiệu lực trở về trước. Đây được xem là thông tin bất ngờ, gây ảnh hưởng tiêu cực lên ngành ngân hàng và gây áp lực điều chỉnh giá cổ phiếu ngân hàng những phiên gần đây.

Thực tế cho thấy, dù Nghị quyết đã được thông qua, nhưng công cuộc xử lý nợ xấu vẫn chưa tiến triển nhiều trong giai đoạn trước mắt do thị trường mua bán nợ chưa chính thức hình thành.

Trong khi đó, việc thiếu các thông tin quan trọng trong mùa hè có thể khiến thị trường trở nên ảm đạm hơn, do đó càng dễ kích thích xu hướng chốt lời rời khỏi thị trường trong ngắn hạn.

Một yếu tố đáng chú ý nữa là nếu như tăng trưởng GDP quý II sắp được công bố ở mức thấp so với kỳ vọng. Điều này có thể sẽ càng gây áp lực lên thị trường, nhất là khi kết quả quý I thấp bất ngờ đã đưa đến dự báo tăng trưởng GDP khó đạt được 6,7% trong năm nay như kế hoạch đặt ra.

>>Chuyên gia lo ngại về bong bóng cổ phiếu Facebook