Giá vàng có thể đạt 4.000 USD/ounce nhờ nhu cầu ngân hàng trung ương

Sau một tuần điều chỉnh nhẹ, thị trường vàng quốc tế tiếp tục khởi sắc, với giá vàng giao ngay tăng hơn 1,6% trong ngày, lên 3.743,7 USD/ounce. Như vậy, kim loại quý đã sớm vượt mốc 3.700 USD/ounce, mức mục tiêu ban đầu mà Deutsche Bank đặt cho năm 2025.

Trong báo cáo mới công bố, ông Michael Hsueh - chuyên gia phân tích của Deutsche Bank cho rằng dù vàng đã tăng hơn 40% từ đầu năm, mặt bằng giá hiện tại chưa phải quá cao. Nguyên nhân chủ yếu đến từ nhu cầu mua ròng lớn của các ngân hàng trung ương, xu hướng được dự báo sẽ duy trì trong nhiều năm tới.

Theo số liệu từ hãng tư vấn Metals Focus, kể từ năm 2022, các ngân hàng trung ương liên tục mua ròng trên 1.000 tấn vàng mỗi năm. Riêng năm 2025, lượng mua dự kiến khoảng 900 tấn, gần gấp đôi mức trung bình 457 tấn/năm trong giai đoạn 2016 - 2021. Việc các quốc gia đang phát triển tìm cách đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, đặc biệt sau sự kiện phương Tây đóng băng gần một nửa dự trữ của Nga năm 2022, đã thúc đẩy xu hướng này. Trong đó, Trung Quốc được đánh giá là nhân tố dẫn dắt.

Ông Hsueh phân tích: từ năm 2022, giá vàng đã cao hơn mô hình chưa điều chỉnh trung bình khoảng 13% mỗi năm. Nếu xu hướng này tiếp diễn và cộng thêm dự báo tăng 11% trong năm 2026, giá trung bình có thể đạt mốc 4.000 USD/ounce.

Ngoài lực cầu từ ngân hàng trung ương, dòng vốn đầu tư cũng là yếu tố hỗ trợ. Các quỹ ETF tại thị trường phát triển hiện vẫn thấp hơn 17 triệu ounce so với đỉnh năm 2020, trong khi vị thế đầu cơ trên thị trường kỳ hạn chưa tăng lên mức quá cao.

Dù triển vọng tích cực, Deutsche Bank cũng cảnh báo một số rủi ro. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) là yếu tố vừa thuận lợi vừa thách thức.

Chu kỳ nới lỏng lãi suất sẽ hỗ trợ vàng, song Fed có thể không hạ mạnh như kỳ vọng do áp lực lạm phát còn hiện hữu. Dự báo cơ sở của Deutsche Bank cho rằng Fed sẽ không giảm thêm lãi suất trong năm 2026, trái ngược với kỳ vọng thị trường về mức hạ khoảng 70 điểm cơ bản.

Bên cạnh đó, những bất định liên quan đến tính độc lập của Fed trước áp lực chính trị ngày càng lớn có thể tạo biến động khó lường. Tuy nhiên, về dài hạn, đây vẫn là yếu tố được cho là có lợi cho vàng - tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

NH