Doanh nghiệp bất động sản tiếp tục đối mặt áp lực thanh khoản trái phiếu
Sau khi giá trị đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 8/2025 đạt mức cao nhất từ đầu năm với 36.000 tỷ đồng, sang tháng 9 con số này đã hạ nhiệt còn khoảng 17.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, áp lực thanh khoản đối với các doanh nghiệp bất động sản vẫn rất lớn.
Theo Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), thị trường sơ cấp trong tháng 8 ghi nhận sự sôi động trở lại với 47 đợt phát hành, tổng giá trị 47.713 tỷ đồng - tăng 47% so với tháng trước nhưng vẫn giảm 8,2% so với cùng kỳ năm 2024. Lũy kế 8 tháng đầu năm, giá trị phát hành đạt 318.041 tỷ đồng, tăng gần 40% so với cùng kỳ.
Đáng chú ý, nhóm bất động sản nổi bật với thương vụ phát hành 15.000 tỷ đồng của VHM, kỳ hạn 3,5 năm, lãi suất 11%/năm. Trong khi đó, các ngân hàng tiếp tục giữ vai trò chủ lực, phát hành với kỳ hạn 2–3 năm, lãi suất ổn định quanh mức 5,3 - 5,9%/năm. Một số thương vụ tiêu biểu gồm OCB (4.800 tỷ đồng) và BAB (3.200 tỷ đồng).
Giá trị trái phiếu doanh nghiệp được mua lại trong tháng 8 đạt 39.782 tỷ đồng, tăng hơn 150% so với cùng kỳ, chủ yếu ở nhóm ngân hàng. Động thái này giúp các ngân hàng quản trị kỳ hạn, giảm dư nợ còn lại và tạo dư địa phát hành mới với lãi suất thấp hơn nhờ mặt bằng chi phí vốn hạ nhiệt.
Trong khi đó, khối bất động sản lại nổi lên với tình trạng chậm thanh toán. Riêng tháng 8, có 10 doanh nghiệp bất động sản công bố chậm trả gốc và lãi trái phiếu.
Trường hợp đáng chú ý là Hano-Vid với 182 lô trái phiếu đang lưu hành (9.544 tỷ đồng). Doanh nghiệp này đã thông qua nghị quyết gia hạn khoảng 110 lô, tổng giá trị trên 5.200 tỷ đồng, đến năm 2027, phản ánh rõ sức ép thanh khoản trong ngành.
Trên thị trường thứ cấp, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ suy yếu. Sau khi đạt 132.028 tỷ đồng trong tháng 7 (bình quân 5.740 tỷ/phiên), giá trị giao dịch tháng 8 giảm 17,2%, chỉ còn 109.288 tỷ đồng.
Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) thống kê có 53 đợt phát hành mới từ cuối tháng 7 đến đầu tháng 9, tổng giá trị 48.600 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, tổng giá trị phát hành đạt trên 322.000 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước.
Theo VNDirect, quý 3/2025 dự kiến sẽ có hơn 64.400 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đáo hạn, tăng 89,3% so với quý trước. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm tới 58,2%, tiếp theo là nhóm ngân hàng với 25,6%.
Các chuyên gia nhận định nhóm ngân hàng sẽ tiếp tục duy trì hoạt động phát hành tích cực trong quý 3/2025 nhằm đáp ứng nhu cầu vốn gia tăng trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước định hướng mở rộng tín dụng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Ngược lại, nhiều doanh nghiệp bất động sản vẫn đang chịu áp lực thanh khoản lớn và phải tìm đến giải pháp gia hạn, tái cơ cấu kỳ hạn trái phiếu để giảm gánh nặng trả nợ trong ngắn hạn.