Kênh đầu tư nào sẽ dẫn dắt thị trường trong năm 2025?

Điểm tựa tăng trưởng bền vững

Phát biểu tại hội nghị “Đầu tư cùng Rồng” ngày 11/1, ông Lê Anh Tuấn - Giám đốc Đầu tư của Dragon Capital, một trong số ít quỹ ngoại quản lý tài sản tỷ USD tại Việt Nam, nhận định rằng nền kinh tế Việt Nam năm 2024 đã tạo dựng được một nền tảng ổn định với nhiều điểm sáng. Tăng trưởng GDP đạt mức khả quan cùng những yếu tố tích cực, giúp Chính phủ tự tin đặt mục tiêu tăng trưởng cao, từ 8 - 10%. Đặc biệt, lạm phát - mối lo ngại lớn của nhiều quốc gia, chưa trở thành vấn đề đáng lo tại Việt Nam.

Bước sang năm 2025, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ấn tượng, dựa trên ba yếu tố chính là xuất nhập khẩu, tiêu dùng nội địa và đầu tư.

Về xuất nhập khẩu, trong giai đoạn Trump 1.0, kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ tăng vọt. Tuy nhiên, với Trump 2.0, tình hình vẫn chưa rõ ràng. Mặc dù cán cân thương mại có thể giảm nhẹ, dự báo xuất nhập khẩu vẫn sẽ đóng góp tích cực vào GDP.

Đối với đầu tư, tỷ lệ đóng góp hiện chiếm khoảng 31 - 32% vào GDP, cho thấy vai trò then chốt của lĩnh vực này. Chỉ số ICOR (hiệu quả sử dụng vốn đầu tư) hiện là một thước đo cần được quan tâm sát sao. Khi ICOR tăng cao, điều đó phản ánh nền kinh tế phụ thuộc lớn vào vốn đầu tư, do đó cần chú trọng vào chất lượng của các dự án. Việc quản lý chặt chẽ hơn, đặc biệt xử lý các dự án "đắp chiếu" nhiều năm, sẽ giúp cải thiện hiệu quả đầu tư và thúc đẩy tăng trưởng GDP bền vững. Bài học từ các quốc gia như Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Quốc - nơi ICOR dao động từ 3 - 4 khi GDP đạt mức tăng trưởng cao - là một tiêu chí quan trọng để Việt Nam hướng tới nếu muốn đạt được mục tiêu tăng trưởng hai con số.

Đầu tư công và triển vọng kinh tế

Về chính sách tài khóa, ông Lê Anh Tuấn nhận định Chính phủ sẽ đẩy nhanh tốc độ giải ngân đầu tư công trong thời gian tới. Dự án Metro và sân bay Long Thành là những ví dụ điển hình. Trước đây, khó ai tin dự án sân bay Long Thành có thể hoàn thành vào năm 2027, nhưng hiện tại tiến độ đã vượt kế hoạch và thậm chí dự kiến hoàn thành sớm hơn 6 tháng. Tương tự, nhà ga Tân Sơn Nhất được kỳ vọng sẽ vận hành trước ngày 30/4, và đường dây 500kV Quảng Trạch đang đạt tiến độ tốt, dù cần được quảng bá nhiều hơn để thu hút sự quan tâm từ dư luận.

Ngoài ra, đầu tư công không chỉ giữ vai trò chủ đạo mà còn dẫn dắt khu vực tư nhân tham gia mạnh mẽ hơn vào nền kinh tế. Ông Anh Tuấn nhấn mạnh rằng, để khơi gợi sự tham gia của doanh nghiệp tư nhân, điều quan trọng là Chính phủ cần tạo dựng lòng tin và khuyến khích cơ hội đầu tư rõ ràng. Khi doanh nghiệp tư nhân nhận thấy môi trường đầu tư thuận lợi, họ sẽ sẵn sàng tăng cường vốn và nguồn lực.

Trong GDP, tiêu dùng nội địa đóng vai trò quan trọng không kém. Chỉ cần mức tăng trưởng tiêu dùng đạt bình quân 10 - 12%, kết hợp với đà tăng trưởng từ đầu tư, nền kinh tế hoàn toàn có khả năng đạt tốc độ tăng trưởng GDP hai con số, đặc biệt khi thị trường tiêu dùng nội địa đã có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch.

Vàng, bất động sản hay trái phiếu?

Dragon Capital đưa ra hai kịch bản tăng trưởng kinh tế cho năm 2025. Với kịch bản thận trọng, nếu chính sách thương mại của Mỹ duy trì sự cứng rắn và chính sách tiền tệ không có nhiều dư địa để nới lỏng, lãi suất có thể tăng 1 - 1,5%, khi đó GDP dự kiến tăng trưởng ở mức 6,5 - 7%. Trong trường hợp lạc quan hơn, nếu các chính sách thương mại của Mỹ được điều chỉnh một cách chọn lọc và chính sách tiền tệ duy trì sự linh hoạt với lãi suất chỉ tăng khoảng ±0,7%, nền kinh tế Việt Nam có thể đạt mức tăng trưởng 7,5 - 9%.

Về các kênh đầu tư, ông Lê Anh Tuấn cho rằng vàng không phải là một kênh hiệu quả dài hạn, với mức sinh lời trung bình chỉ đạt 9%/năm trong giai đoạn 2001 - 2022. Đầu tư vào vàng chủ yếu dựa vào lãi vốn (capital gain) từ chênh lệch giá, trong khi không tạo ra dòng tiền ổn định. Bên cạnh đó, giá vàng trong nước thường có sự chênh lệch lớn so với thị trường quốc tế, tạo thêm rủi ro cho nhà đầu tư.

Ngược lại, thị trường chứng khoán và bất động sản được đánh giá tích cực hơn. Các ngành công nghệ, ngân hàng, bán lẻ, thép và công nghiệp có nhiều tiềm năng tăng trưởng nhờ hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ và đà phát triển vĩ mô. Với bất động sản, nhờ các nỗ lực tháo gỡ pháp lý và sự phục hồi rõ nét ở khu vực phía Bắc, thị trường đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, mang lại nhiều cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn.

“Việt Nam đang đứng trước cơ hội bứt phá mạnh mẽ với nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định và các chính sách hỗ trợ tích cực. Đây là thời điểm phù hợp để cả đầu tư công lẫn tư nhân đồng hành, tạo đà cho tăng trưởng kinh tế bền vững trong tương lai”, ông Anh Tuấn nhấn mạnh.

Kim Loan